Il procedimento per calcolare il rendimento delle obbligazioni è piuttosto complesso.
In questa sede suggeriamo una formula semplice, ma che approssima in modo accettabile il risultato finale.
Gli elementi da tenere in considerazione sono il prezzo di emissione, quello di acquisto, le cedole, il valore di rimborso, le commissioni di acquisto e il carico fiscale.
La formula semplificata è la seguente:
r = (CN + KN / n ) / PP x 100
dove:
- r = rendimento.
- CN = Cedola annuale netta, cioè diminuita della ritenuta del 12,5%.
- PP = prezzo pagato, cioè il prezzo d’acquisto maggiorato delle commissioni.
- KN = guadagno/perdita in conto capitale (differenza tra valore di rimborso e prezzo di acquisto) al netto del carico fiscale e della ritenuta, pari al 12,5%, sul disaggio di emissione (differenza tra valore di rimborso e prezzo di emissione).
- N = numero di anni alla scadenza.
Esempio
Consideriamo un’obbligazione con:
- Cedola annuale pari al 5%
- Emessa a 98
- Acquistata il 16/02/2001
- A un prezzo di 96.
- Alla data di scadenza ,il 15/08/2005, rimborso a 100.
Per calcolare la cedola netta dobbiamo tenere conto dell’imposta pari al 12,5%:
CN = 5 x (1 – 0,125) = 4,38
Al prezzo d’acquisto vanno aggiunte le commissioni che la banca applica al momento dell’acquisto. Queste sono libere e noi le poniamo forfettariamente all’1%.
Perciò:
PP = 96 + 1 = 97
Inoltre, il carico fiscale va a incidere anche sul valore di rimborso. Sulla differenza tra il valore di rimborso e il prezzo di emissione va, infatti, applicata la ritenuta del 12,5%.
Per cui il titolo non sarà rimborsato a 100, bensì a:
100 – ((100 – 98) x 0,125)) = 99,75
A questo punto il guadagno in conto capitale (capital gain) netto si calcola applicando l’imposta del 12,5% sulla differenza tra il valore di rimborso netto e il prezzo di acquisto.
Per cui:
KN = (99,75 – 96) x (1- 0,125) = 3,28
Il numero n di anni alla scadenza si ottiene semplicemente dividendo il totale dei giorni che mancano a scadenza per 365 (numero di giorni in un anno).
In questo caso:
n = 1641:365 = 4,5
Applicando la formula si ottiene, quindi:
(4,38 + (3,28 / 4,5)) / 97 = 0,0526 x 100 = 5,26%
Tratto da "Le Obbligazioni - Quaderni di Finanza 1"